Lösung Klausur Finanzwirtschaft 31501 Fernuni Hagen WS 17/18

[Minka227]

Und wie fandet ihr die Klausur?

[Ina]

Na ja… Ich bin bestimmt durchgef
allen…Was hast du in der letzte Aufgabe bei a?

[Matthias]

Ich fand sie wesentlich fairer und machbarer, als die vom letzten Semester.

Aufgabe 1: CAPM – 1a) wie hoch ist die Standardabweichung eines effizienten Portfolios nach CAPM (Erwartete Rendite, Markrendite und Standardabweichung, risikoloser Zins waren gegeben) und 1b) Würden sie eine Aktie mit erwarteter Rendite xx% und Standardabweichung xx kaufen?

Aufgabe 2: Anleihen – 2a) KW einer Kuponanleihe berechnen, 2b) Diskontstruktur aufstellen (Zinsstruktur gegeben) 2c) Arbitragemöglichkeit aufzeigen

Aufgabe 3: Worst Case, Best Case, Normal Case, Sensitivitätsanalyse

Aufgabe 4: Fremdfinanzierungsprobleme – Sicheres Projekt mit E[RZ] von 208000, davon 160000 FK oder nur “das halbe” sichere Projekt mit E[RZ] von 104000 und mit dem Rest ein Projekt das zu 50% E[RZ] = 0 und zu 50% E[RZ] = 180000 bringt. Was würde der risikoneutrale Spekulator bevorzugen und wie sieht die Situation für den FK Geber aus.

Also alles in allem echt machbar

[Minka227]

Welche war das Ina?

[Ina]

Mit Fremdfinanzierungsproblem…Fand die Aufgabe so einfach und denke jetzt, war vielleicht doch irgendwo ein Hacken..

[Minka227]

Die war auch leicht :)

[Minka227]

Ich habe die zahlen nicht mehr im Kopf

[Matthias]

Habe auch nach dem Haken gesucht, aber keinen entdecken können.

Wenn ich die Zahlen richtig im Kopf habe war die Lösung für 2a)

E[RZ] sicheres Projekt: 208.000 – 160.000 (FK) = 48.000

E[RZ] Hälfte sicheres Projekt + Hälfte riskantes Projekt:

104.000 + 0 – 160.000 (FK) = 0

und 104.000 + 180.000 – 160.000 (FK) = 124.000

0.5 * 0 + 0.5 * 124.000 = 62.000

Spekulator entscheidet sich für die zweite Option -> Höherer EW

und Lösung 2b)

Für die Bank gibt es bei Option 1 die sichere Rückzahlung von 160.000

und bei Option 2: 0.5 * 104.000 + 0.5 * 160.000 = 132.000

[Ina]

Ich hab ja so verstanden, dass der 2. Projekt sichere 104 000 und 0,5*0+0,5*180= 90 000 bringt…
Zusammen also 194-160€= 34 000

Die FK Geber haben in beiden Fällen ihre 160 000 und für Spekulator sind dann 10 000 weniger… als vom 1. sicheren Projekt…

[Matthias]

Das 2. Projekt bringt sicher 104.000, genau.

Und falls (1.) das unsichere Teilprojekt gut geht nochmal 180.000.

Falls (2.) das unsichere Teilprojekt schief geht, bleibt es bei den 104.000.

Im Fall (1) bekommt die Bank also lediglich 104.000 zurück.

Im Fall (2) bekommt die Bank die gesamten 160.000 zurück.

Fall (1) tritt mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% ein und Fall (2) tritt mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% ein.

Das macht einen EW = 0,5 *104.000 + 0,5 * 160.000 = 132.000 aus Sicht der Bank.

Aus Sicht von Spekulator muss er die FK Geber in Fall 1 von den 104.000 befriedigen, dass heißt für ihn bleiben 0.

Im Fall 2 hat er die sicheren 104.000 und zusätzlich 180.000 = 284.000 und muss davon die Bank mit 160.000 befriedigen, es bleiben ihm 124.000.

Auch hier tritt Fall 1 (es bleibt bei 104.000 und er bekommt nichts) mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% ein und Fall 2 (er bekommt 284.000 – 160.000 = 124.000) tritt ebenso mit 50% Wahrscheinlichkeit ein.

Das macht für Spekulator einen Erwartungswert von 0,5 * 0 + 0,5 * 124.000 = 62.000. Der Erwartungswert ist für ihn höher als der EW vom rein sicheren Projekt und deswegen entscheidet er sich dafür.

Ich glaube die Diskrepanz unserer Ergebnisse kommt daher, dass du das FK vom Gesamterwartungswert für das 2. Projekt abziehst. Im Fall 1 des unsicheren Projekts, kann er aber ja gar nicht die 160.000 FK komplett zurück bezahlen, sondern lediglich 104.000.

Er hat also keinen Erwartungswert von -56.000 für Fall 1, sondern lediglich einen Erwartungswert von 0.

Gibt es denn noch andere, die die Klausur geschrieben haben und etwas dazu beisteuern können?

Bin jetzt auch etwas verunsichert ^^

[Minka227]

“Das macht einen EW = 0,5 *104.000 + 0,5 * 160.000 = 132.000 aus Sicht der Bank.”

Ne das ist nicht richtig. Der EW ist 104000 + 0,5* 0 + 0,5* 180000 =194000

[Minka227]

Der EW ist für die Bank aber nicht ausschlaggebend zur Kreditvergabe, sondern lediglich die Möglichkeit, dass sie einen Ausfall haben.

[Matthias]

Der erwartete Ausfall für die Bank beträgt:

0,5 * (160.000 – 104.000) + 0,5 * 0 = 28.000

Die erwartete Rückzahlung aus Sicht der Bank:

0,5 * 104.000 * 0,5 * 160.000 = 132.000 = NV – E[L]

Die erwartete RZ für die Bank kann ja nicht bei 194.000 liegen, wenn sie nur 160.000 zur Verfügung gestellt hat. (Auf Zinsen wurde in der Aufgabe verzichtet)

[Ina]

194 000 ist nicht der Erwartungswert der Bank, sondern Spekulators…So habe ich es gemacht…Aber da bin ich bestimmt falsch…:-((((

[Minka227]

Wie war denn die Aufgabenstellung? Ich hab Sie nicht mehr im Kopf.

[Autor]

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